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水泥行业周报行业面数据运行较好宏观面滞胀

来源: 作者: 2019-05-14 20:52:33

水泥行业周报:行业面数据运行较好 宏观面滞胀担忧加剧

月数据公布,基建地产数据向好,水泥产量较快增长

月水泥产量同增10.8%,高于去年同期4.8%的增速,增长较快主因基建、地产拉动。基建端:月交运同增16%,较去年同期↑26%,其中道路、铁路↑32%、50%至23%、5%;水利、电力↑37%、4%至36%、19%。地产端:

开发投资、施工面积增速较去年同期分↓5%、20%,但新开工面积增速↑9.6%,销售面积增速更是↑64%至49.5%,创10年以来增速新高。

工业增加值略低预期,CPI略超预期,滞胀担忧加剧

月工业增加值同比增长9.9%,回落0.4个百分点弱于市场预期,表明除去地方政府投资配合银行放贷的老路外,实体需求无超预期,经济复苏力度偏弱。

2月CPI为3.2%,超出市场预期。尽管物价上涨受春节因素影响较大,但季节性价格上涨仍会引发长期的通胀预期,从而冲破3.5%的物价目标,滞胀担忧加剧。则短期行业面利好或受到中期担忧压制。

高标水泥价格下跌;熟料、水泥库存走低;粉磨开工率明显上升

商混需求启动较晚+抢占市场,水泥价格下跌。全国高标均价环↓1.25至333,其中湖南、陕西和广西↓,主因商混需求启动较晚+部分厂家意向旺季前占领市场。与之相对,四川、天津、江苏和安徽局部地区有的上调,熟料市场一片涨声,多在华北、华东、西南,不过需求有限,高价成交较少。

需求逐步回升,熟料、水泥库存走低。本周下游需求开始逐步回升,全国水泥库存↓1%至73.1%,熟料库存↓7%至78%。

粉磨开工率明显上升,但还未达正常水平。全国粉磨开工率均值27.9%,环升↑16.2%。目前水泥需求逐步复苏,但速度略显缓慢,厂家开工恢复受限。

开工季来临多地价格提涨,滞胀担忧或压制行业表现节后水泥需求复苏力度偏弱,价格提涨势头不强,中部混凝土企业反映信息量较去年有明显提升,开工则待政策明朗,水泥价格有望逐步上行。地产新政松动表明对刚需的保护,或缓解市场对新开工的悲观预期。不过中期滞胀担忧仍将压制短期表现。

从相对收益的角度考虑,推荐甘肃和华东,甘肃的逻辑是持续高增长的需求和缓和的产能压力,且区域水泥需求受地产政策影响较小。华东的逻辑则是协同涨价且具备业绩边际。标的选择:海螺水泥、祁连山、华新水泥。

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